¿Puede continuar el rendimiento superior de las acciones en crecimiento de EE. UU.?

Volatilidad en los mercados bursátiles: surge una tendencia clave

En los últimos meses se ha registrado volatilidad en los mercados bursátiles, pero ha surgido una tendencia destacada. Las perspectivas de la renta variable estadounidense han sufrido un cambio significativo desde principios de año. Las acciones en crecimiento están superando decisivamente a las acciones de valor. Esta evolución se ha convertido en la principal narrativa del mercado de valores estadounidense en 2023.

Ganancias considerables en las acciones en crecimiento de EE. UU. este año

En 2023, acciones en crecimiento de gran capitalización en EE. UU. han tenido un desempeño sólido, mientras que las acciones con valor se han quedado rezagadas. Por ejemplo: Amazon tiene ganancias en lo que va de año de aproximadamente un +22%, Tesla ha subido alrededor de un +50%, y Metaplataformas ha subido aproximadamente un +81%. Mientras tanto, las acciones value han tenido un rendimiento mediocre. Procter & Gamble es plano, Johnson & Johnson ha bajado alrededor de un -9%, y Pfizer ha disminuido aproximadamente un -21%. Este contraste pone de manifiesto una tendencia más amplia del mercado. Comparando el ETF iShares Russell 1000 Growth con el ETF iShares Russell 1000 Value ilustra esta disparidad. Como referencia, el rendimiento de Futuros del S&P 500, que incluye componentes de crecimiento y valor, sirve como punto de referencia.

Los tipos de interés estadounidenses siguen siendo un factor clave

El rendimiento superior de las acciones en crecimiento sobre las acciones de valor puede atribuirse en gran medida a tipos de interés y rendimientos de los bonos. A lo largo de 2023, los mercados se han enfrentado a la posibilidad de que la Reserva Federal alcance tasas máximas. Los inversores tienen dos preguntas clave: ¿cuándo dejará la Reserva Federal de subir sus precios? ¿Cuándo se reanudarán los recortes de tipos? En los últimos meses, las fluctuaciones en Futuros sobre tipos de interés estadounidenses han reflejado esta incertidumbre. Tras cotizar los tipos de interés máximos de casi el 5,70% a principios de marzo, las expectativas se redujeron considerablemente durante la crisis bancaria. Con la estabilización de los mercados, los futuros sobre tipos se sitúan ahora por encima del 5,00%. Según la herramienta FedWatch del Grupo CME, la probabilidad de una subida de tipos en mayo ronda el 84%, con un margen limitado para reducir los tipos hacia finales de año. A pesar de ello, rendimientos de bonos más bajos en los últimos meses han provocado una disminución de los rendimientos reales de los bonos (rendimientos menos inflación), lo que ha impulsado el sólido desempeño de las acciones de crecimiento estadounidenses.

Un movimiento al alza de los rendimientos podría ser malo para las acciones estadounidenses

Si bien el sentimiento imperante en el mercado es que la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo alcista, el aumento de los rendimientos podría afectar a la renta variable estadounidense. Los futuros del E-Mini S&P y los valores del Tesoro estadounidense protegidos contra la inflación (TIPS) a 10 años han mostrado una fuerte correlación negativa. A medida que caen las rentabilidades reales, las acciones en crecimiento tienden a tener un buen comportamiento, ya que dependen de unos tipos de interés más bajos para justificar unas valoraciones más altas. Sin embargo, el reciente repunte de los rendimientos reales ha ralentizado el ritmo de las ganancias en Futuros de E-Mini S&P. Si los rendimientos siguen subiendo, es probable que los futuros estadounidenses caigan a la baja.

Las señales de advertencia están ahí

El debate entre crecimiento y valor también revela algunas señales de advertencia. Volatilidad en declive: El índice VIX, que mide la volatilidad de las opciones del S&P 500, ha caído hasta su nivel más bajo desde enero de 2022, en torno a 17. Esto podría indicar la autocomplacencia del mercado. Liderazgo limitado en el mercado: La línea de avance/descenso del NASDAQ está a la zaga, lo que sugiere que un pequeño número de acciones de gran capitalización están impulsando el mercado. Esto puede hacer que la tendencia actual sea insostenible. Para que las acciones en crecimiento se mantengan al alza, Los rendimientos de los bonos reales de EE. UU. deberían mantenerse estables. Un tono agresivo por parte de la Reserva Federal durante su próximo anuncio de subida de tipos podría conducir a un aumento de los rendimientos, lo que repercutiría negativamente en la renta variable estadounidense, especialmente en las acciones en crecimiento.

Conclusión

Si bien las acciones en crecimiento han tenido un desempeño sólido este año, el aumento de los rendimientos podría actuar como un obstáculo. Si las rentabilidades se mueven al alza, el bajo rendimiento de las acciones de valor podría persistir, pero las acciones en crecimiento, a pesar de su éxito reciente, también podrían enfrentarse a importantes desafíos. Como siempre, la dinámica del mercado dependerá de las políticas de la Reserva Federal y de las condiciones económicas más amplias.

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