Los futuros sobre índices estadounidenses se disparan tras una fuerte caída del IPC estadounidense

¡Qué diferencia hace una semana! La semana pasada por estas fechas, los mercados estaban dando a luz debido a un fuerte movimiento al alza de los rendimientos de los bonos. La tendencia alcista de las actas del FOMC hizo subir con fuerza las rentabilidades de los bonos del Tesoro, y el apetito por el riesgo parecía decididamente débil. Sin embargo, desde entonces, un informe bastante tibio sobre las nóminas no agrícolas obligó a replantearse las perspectivas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. El IPC estadounidense de hoy ha acelerado la idea de que quizás la Reserva Federal no necesite adoptar una postura tan agresiva como algunos habían postulado. El resultado neto es que la corrección de los futuros sobre índices estadounidenses ha dado un vuelco y, una vez más, ha vuelto a alcanzar nuevos máximos de varios meses.

Sorpresas a la baja para el IPC estadounidense. Los datos de inflación del IPC de EE. UU. fueron inferiores a lo esperado en junio. El IPC general de EE. UU. ha caído hasta el 3,0% desde el 4,0% registrado en mayo. Esta cifra se situó por debajo de la ya pronunciada caída, hasta el 3,1%, que se había previsto. Quizás lo más interesante también sea que el IPC subyacente (ajustado para alimentos y energía) se redujo hasta el 4,8% desde el 5,3% registrado en mayo. El consenso había pronosticado una caída hasta el 5,0%, por lo que este descenso es llamativo, especialmente para la Reserva Federal, que está tan preocupada por el hecho de que la inflación subyacente se mantenga persistentemente alta. La noticia más destacada en este sentido es el hecho de que el IPC subyacente se está acelerando a la baja. También significará que los operadores se centrarán mañana en la inflación del IPP estadounidense. El IPP subyacente ha estado liderando a la baja otros datos de inflación y se espera que caiga hasta el 2,6% (desde el 2,8%).

Esto afectará a la Reserva Federal, pero aún no. Esta es la noticia que la Reserva Federal hubiera estado esperando. Tras subir más de 500 puntos básicos en este ciclo de endurecimiento de los tipos (el endurecimiento más agresivo en cuatro décadas), la Reserva Federal preferiría no tener que endurecerse mucho más si puede evitarlo. La inflación está cayendo ahora de manera decisiva y durante los últimos dos meses ha estado por debajo de lo previsto en el IPC. Los diagramas de puntos del FOMC apuntan a dos alzas más de 25 puntos básicos este año. El presidente de la Fed, Powell, se ha mostrado inflexible al respaldar este punto de vista en los testimonios ante el Congreso y en el foro de jefes de bancos centrales de Sintra. Sin embargo, más recientemente, los oradores de la Fed (como Mary Daly y Michael Barr) se han mostrado un poco menos agresivos, lo que sugiere que el fin del endurecimiento está cerca. La clave estará en que después de que un informe sobre nóminas no agrícolas, relativamente moderado, vaya seguido de otro IPC estadounidense inferior a lo esperado, ¿dará más voz a las palomas del FOMC? Solo quedan dos días hábiles más después de hoy para que el FOMC entre en su período de bloqueo previo al anuncio de la reunión del 26 de julio. Esto se ha producido en un momento en el que FedWatch del Grupo CME sigue desestimando la fuerte posibilidad (actualmente del 92%) de subir 25 puntos básicos en la reunión dentro de un par de semanas. Sin embargo, ahora se esfuerza por creer que habrá más. Además, las perspectivas de que se reanuden los recortes de tipos en las reuniones del FOMC de marzo o mayo de 2024 están aumentando hasta casi el 70% en marzo y hasta el 94% en mayo.

Los rendimientos de los bonos están cayendo con fuerza. Se está produciendo una fuerte reacción en los principales mercados, impulsada por los movimientos de los bonos del Tesoro. Los rendimientos de los bonos prácticamente han retrocedido por completo respecto a la brusca tendencia alcista que se produjo tras la publicación de una serie de actas del FOMC de tono más agresivo la semana pasada. La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que había pasado de situarse en torno al 3,85% al 4,09% en un par de sesiones, ha retrocedido prácticamente en su totalidad. El rendimiento a 2 años alcanzó un máximo del 5,12% el jueves 6 de julio y ha bajado hasta el 4,74%. Perder alrededor de -35 puntos básicos en una semana supone un gran retroceso. Este movimiento ha roto una tendencia alcista de dos meses y significa que los operadores se quedarán con la mira puesta en el 4,65% como próximo mínimo clave.

Completando los desgloses de los futuros sobre índices estadounidenses. Dado que los rendimientos han caído de forma decisiva en los últimos días, lo que ha llevado al USD a la baja, también está impulsando una vez más las fuertes ganancias de los futuros sobre índices estadounidenses. Los futuros del e-mini S&P 500 habían sido correctivos hasta la publicación del informe sobre las nóminas. Sin embargo, los alcistas han vuelto con fuerza para dejar un mínimo clave al alza en 4411 y volver a alcanzar un nuevo máximo por encima de los 4498. La tendencia alcista sigue en pie y continúa la racha de mínimos alcistas. El máximo de marzo de 2022 de 4631 es la siguiente línea de resistencia importante. Anteriormente advertí sobre la divergencia negativa en el índice de fuerza relativa. Aquí es donde los máximos bajistas del RSI se producen al mismo tiempo que los máximos más altos de los futuros (y advierten de un debilitamiento del impulso). Esta divergencia sigue vigente por ahora, pero si los futuros siguen moviéndose al alza, es probable que esta divergencia se aborte. El panorama también es similar en el caso de los futuros del e-mini NASDAQ 100. El movimiento correctivo registrado a principios de la semana pasada se ha inclinado con fuerza al alza desde un mínimo de 15063 puntos. El movimiento se ha disparado hoy por encima de la resistencia en 15432. Esto continúa con la racha de mínimos y máximos alcistas más altos en este mercado alcista que se está acelerando. La próxima resistencia es 16009 antes de los máximos clave del cuarto trimestre de 2021 de 16660/16767. Al igual que en el caso de los futuros del S&P, sigo vigilando lo que sigue siendo una posible divergencia negativa, pero por ahora, los alcistas mantienen el control.

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